上周末小麥價格高位回落，雖然整體跌幅不算很大，陜西地區普麥到廠價格最高仍維持在1.3元/斤，但前期成本較高的貿易商不少都反映因制粉企業扣量較大，小麥實際漲價的幅度相對有限。而隨著麥價偏弱調整，目前基層售糧意愿減弱，小麥跌價步伐也已逐步放緩。那么后續小麥價格會由跌轉漲嗎？又經過了一波集中走貨后，小麥市場的利空是否已然出盡？針對上述問題，筆者將作如下簡析，僅供參考使用。

順價走貨 上量增加

最近小麥跌價的主要原因還是小麥價格回暖后，基層“恐高”情緒發酵，陸續有貿易商選擇逢漲走貨，陸續變現離場，為后續的玉米建倉做準備。特別是現階段面粉消費本就疲軟，制粉企業在小麥上量好轉后，不少都選擇壓價收購。最近不少粉企都反映，雖然原糧價格整體漲多跌少，理論上面粉也有跟漲可能，但目前經銷商拿貨維持剛需，隨銷隨采，實際面粉市場競爭激烈，面粉漲價還是較為乏力，因此對小麥的需求短期也難有明顯起色，后續關注低庫存粉企的采購計劃。

拍賣缺席 供應偏緊

近期政策性儲備輪出量緊縮，基層小麥余糧又相對偏少，市場供應仍是偏緊格局。本周中儲糧尚未發布任何銷售公告，地儲小麥投放量也相對偏少，因此在臨儲拍賣暫未正式落地前，小麥價格很難繼續回調。11月24日江蘇省淮安市洪澤區糧食集團有限公司計劃銷售9346噸25年產淮安白小麥，全部成交，起拍均價2445元/噸，成交均價2445元/噸。11月24日陜西地儲計劃銷售5369噸20、21、22年產小麥，實際成交3369噸，成交率63%，起拍價2480-2540元/噸，成交價2480-2540元/噸，溢價0元/噸。

播種收尾 進口減少

農業農村部最新農情調度顯示，全國冬小麥播種已過九成半，秋冬種接近尾聲。其中，河南全省冬小麥已播8116萬畝，占預計面積95.5%，麥播工作已基本完成；山東省計劃種植6060萬畝冬小麥，進度已過九成半。今年小麥播種進度雖有推遲，但目前農業專家認為多數地區只要今年冬季氣溫正常，對小麥后續生長影響不大。此外根據海關總署公布的數據顯示，中國10月小麥及小麥粉進口量為16萬噸，同比下滑29.8%；1-10月小麥及小麥粉進口量為315萬噸，同比下滑71.3%。今年小麥進口量明顯偏低，部分貿易商對小麥后市仍較為看好。

綜上所述，筆者認為短期小麥價格或震蕩運行為主，雖然目前制粉企業對小麥整體需求不旺，但考慮到今年華北等地新季玉米質量不穩，飼料廠對小麥剛需仍存，不少粉企也反映小麥實際壓價空間有限，尤其目前小麥市場暫無新的糧源流入，小麥市場利空因素有限，底部價格支撐較強。因此建議沒有長期持糧計劃的貿易商可以陸續考慮分批走貨，而選擇繼續挺價的貿易商也應密切關注臨儲拍賣相關的消息和本地制粉企業需求。

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