近日豆粕現(xiàn)貨與M2601合約在低位展現(xiàn)出一定的抗跌性，而遠(yuǎn)月M2605合約則持續(xù)疲軟，期現(xiàn)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重分化。豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)震蕩行情是否發(fā)生轉(zhuǎn)變？現(xiàn)貨備貨節(jié)奏如何把握？以下是筆者結(jié)合市場(chǎng)簡(jiǎn)要分析，僅供參考！

豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)參考，截至12月10日，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)油廠平均報(bào)價(jià)在3060元/噸左右。其中山東地區(qū)3050元/噸，華東地區(qū)3010元/噸，大連地區(qū)3150元/噸，天津地區(qū)3050元/噸，廣東地區(qū)3030元/噸。

M2601強(qiáng)但M2605弱的原因

一方面，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存持續(xù)位于100萬(wàn)噸以上的歷史同期高位，沿海油廠庫(kù)存壓力巨大，催提難以緩解。另一方面，需求端持續(xù)疲軟，飼料企業(yè)采取“隨用隨買”策略，盡管部分飼企已著手增加頭寸，但終端采購(gòu)難以明顯放量。因此，無(wú)論是近月現(xiàn)貨還是M2601期貨，其“抗跌”本質(zhì)是前期成本抵抗和交割邏輯支撐，而非需求驅(qū)動(dòng)的反轉(zhuǎn)。而南美天氣目前問題不大，美豆明年種植面積預(yù)計(jì)增加，M2605的弱勢(shì)則提前反映了市場(chǎng)對(duì)南美大豆豐產(chǎn)并順利上市后，全球供應(yīng)持續(xù)寬松的強(qiáng)烈預(yù)期。市場(chǎng)正在交易一個(gè)邏輯：當(dāng)前的高庫(kù)存消化尚需時(shí)日，一季度仍存在政策或海關(guān)導(dǎo)致的供應(yīng)不確定性，而明年年中新一輪的供應(yīng)洪峰又將接踵而至。

政策變量的不確定性與影響

在疲弱的基本面之上，政策作為不確定性變量之一，持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)，并主導(dǎo)短期波動(dòng)。今日市場(chǎng)關(guān)注的進(jìn)口大豆拍賣，正是政策干預(yù)的直接體現(xiàn)。由于市場(chǎng)傳近期將有400萬(wàn)噸大豆陸續(xù)拍賣，而今日拍賣是其中的第一場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)的影響或更明顯。本次拍賣，市場(chǎng)需重點(diǎn)關(guān)注成交率、溢價(jià)幅度及標(biāo)的分布。若出現(xiàn)高溢價(jià)成交，將短暫提振市場(chǎng)情緒，并從心理層面為現(xiàn)貨價(jià)格提供底部支撐；若拍賣結(jié)果平淡或流拍，則會(huì)強(qiáng)化供應(yīng)寬松的預(yù)期，進(jìn)一步壓制盤面。然而，任何拍賣都只能改變局部和短期的供應(yīng)節(jié)奏，無(wú)法扭轉(zhuǎn)整體供需格局，其影響更偏向于情緒和心理層面。同時(shí)，昨日市場(chǎng)傳：因1-11月進(jìn)口大豆已達(dá)1.04億噸，海關(guān)政策收緊，放行延長(zhǎng)25天。雖然真假未定，但陸續(xù)有油廠發(fā)出因大豆銜接問題導(dǎo)致短暫停機(jī)的公告，關(guān)注相關(guān)油廠動(dòng)態(tài)，現(xiàn)貨庫(kù)存不宜過(guò)低，以免陷入被動(dòng)。

天氣變動(dòng)易帶動(dòng)行情扭轉(zhuǎn)

與此同時(shí)，南美天氣進(jìn)入關(guān)鍵窗口期。雖然目前巴西天氣總體有利，但播種進(jìn)度因降雨不均而略慢于往年，這為未來(lái)的生長(zhǎng)季埋下了潛在炒作點(diǎn)。一旦南美主要產(chǎn)區(qū)在生長(zhǎng)期出現(xiàn)重大干旱或洪澇，全球大豆的“供應(yīng)寬松”預(yù)期將迅速被“產(chǎn)量擔(dān)憂”所替代，從而為遠(yuǎn)月合約提供向上的巨大彈性。因此，當(dāng)前M2605的弱勢(shì)，也包含了較低的天氣升水，其走勢(shì)對(duì)不利天氣的敏感度極高。

綜上所述，豆粕短期內(nèi)或延續(xù)震蕩調(diào)整為主。現(xiàn)貨企業(yè)仍應(yīng)堅(jiān)持逢低分批構(gòu)建安全庫(kù)存，避免因突發(fā)行情盲目追高，豆粕市場(chǎng)正等待一個(gè)打破當(dāng)前僵局的、強(qiáng)有力的新驅(qū)動(dòng)。同時(shí)近期美豆持續(xù)疲弱，或有助于國(guó)內(nèi)對(duì)美豆的持續(xù)采購(gòu)。筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場(chǎng)情況酌情參考。欲了解多油粕行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.ynyjjt.com）以及APP（http://www.ynyjjt.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。