本周國內油脂期價整體呈震蕩下行趨勢，市場整體購銷依舊謹慎。其中豆油期價已跌破8200點。另外隨著11-12月份大豆、菜籽的集中性到港，使得現貨基本面整體也是偏利空。那么油脂是否已開啟了下跌模式呢？以下是簡要分析，僅供參考！

豆油現貨市場參考價，截至11月24日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價約8417元/噸左右，其中大連地區約8360元/噸。天津地區約8360~8370元/噸、日照地區約8370元/噸、張家港地區約8490元/噸、東莞地區約8450元/噸、防城港地區約8320元/噸左右。

      南美天氣市場焦點

如今美豆收割工作已基本結束，市場重心逐步轉移至南美新作大豆種植上。美國農業部發布的全國作物進展周報不再包括美國大豆收獲數據，表明美國大豆收獲已經全部結束，上周為95%，去年同期100%。因本周四美國感恩節，芝加哥期貨交易所（CBOT）休市，周五公布的周度銷售報告來看，基本符合市場預期。美國農業部發布的周度出口銷售報告顯示，截至2023年11月16日當周，美國2023/24年度大豆凈銷售量為961,300噸，比上周低了75%，比四周均值低了47%。2024/25年度凈銷售量為9,000噸，相比之下，上周沒有銷售。大豆銷售總量為97萬噸，接近分析師預估的低端。

南美天氣仍是市場關注焦點。

本周初兩日，因南美巴西炎熱天氣以及阿根廷總統選舉結果，提振美豆市場，美豆價格走高。但后期隨著巴西產區迎來降雨，美豆再次下行。據氣象預測顯示，周末巴西將會出現有利降雨，這將有助于支持這個世界最大大豆生產國和出口國的生產前景。由于擔心巴西北部和中部的炎熱干燥天氣會降低大豆單產潛力，大豆期貨市場自上周躍升至8月份以來的最高價。隨著本周這一擔心有所減弱，豆價已經回落了約5%。咨詢機構Safras & Mercado公司和hEDGEpoint下調了巴西2023/24年度大豆產量預估，不過巴西大豆產量仍將創下歷史新高。

馬棕期價跌多漲少

本周馬來西亞棕櫚油期貨跌多漲少，截至本周五棕櫚油期貨下跌1.02%，而之前兩周分別上漲2.37%和0.93%。從基本面看，本月迄今產地棕櫚油出口下滑，反映出主要買家采購需求放慢。據馬來西亞棕櫚油協會（MPOA）發布的數據，馬來西亞11月1-20日棕櫚油產量預估減少3.89%，其中馬來半島減少5.37%，馬來東部減少1.37%，沙巴減少0.7%，沙撈越減少3.33%。印度食用油行業人士周四表示，由于價格上漲，加上過去幾個月大量進口，印度買家減少采購12月和1月的棕櫚油。不過后期天氣影響，也制約了棕櫚油下跌的幅度。當前產地棕櫚油已逐步進入減產周期，10月份迄今馬來西亞棕櫚油產量下降。馬來西亞棕櫚油協會（MPOA）估計11月1日至20日馬來西亞棕櫚油產量環比下降3.89%。世界氣象組織預測今年的厄爾尼諾天氣將會至少持續到明年4月份。美國政府氣象機構11月9日預測，在11到1月份期間，有35%的可能性出現超級厄爾尼諾。這種氣候現象通常導致東南亞天氣更為干燥，對未來6個月至24個月的油棕產量造成滯后影響。

      市場多逢低補充剛需

目前經銷商訂貨一改前期打法，市場普遍認為油脂漲跌下游采購積極性都不高。多數根據期價走勢逢低少量補充剛需，畢竟對當前市場消費信心依然不足，囤庫的現象很少減，主體認為今年經濟尚未完全恢復，消費更加謹慎，多次少拿是普遍策略規避風險。其中豆油方面，本周豆油主力合約2401期價跌破8200點至周五夜盤收盤至8136點，現貨供給依然是寬松。各地區豆油基差止跌小幅上漲，但空間不大，多在10~30之間窄幅波動。截至周五華北地區貿易商一豆基差在01+190、山東地區工廠一豆01+200~260，華南地區主流在130~280之間。棕櫚油方面，本周國內棕櫚油期價同豆油一樣漲落，由于本周有洗船，因此貿易商多挺基差，基差上漲10~20元/噸，但大多數地區仍是負基差，庫存仍是維持高位，成交較上周相比略有好轉。菜油方面，本周菜籽油購銷同前期相比略有好轉，市場局部地區再次出現如年初的行情，即豆油現貨價格與菜油價格持平，或菜油價格略低，其中四川地區已部分開始替代豆油。同時本周菜油現貨仍是維持低基差，部分地區基差再次下跌10~50元/噸不等，其中四川地區三級菜油基差為OI2401+300。

油脂后市展望

綜上所述，目前外圍市場仍是圍繞南美天氣為重點，后期重點關注南美大豆種植進度以及天氣情況。美聯儲10月31日至11月31日會議紀要顯示，美聯儲官員在最近一次政策會議上同意將“謹慎”行事，只有在控制通脹進展緩慢的情況下才會加息。國內方面，即將進入12月份，國內進口大豆以及菜籽量較多，特別是11月份有部分大豆延遲到港，屆時工廠的開機率或維持高位，棕櫚油高庫存的格局仍在持續，因此國內三大油脂庫存充足，仍保持逢低少拿、勤拿的策略，油脂暫無更多利好消息支撐向上，或延續區間震蕩整理的行情。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.ynyjjt.com）以及APP（http://www.ynyjjt.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。