本周國內油脂期現貨波動幅度較大，與上周全線飄紅相比，周內前兩日全線飄綠，讓各廠商以及貿易商措手不及。周二、三兩日菜籽油、棕櫚油先后領跌油脂，其中豆油、棕櫚油主力合約期價單日跌幅高達400+。可謂是前期漲的有多瘋狂，本周就跌的有多慘！

豆油現貨市場參考價，截至11月15日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價8450元/噸，其中大連地區約8420元/噸。天津地區約8320元/噸、青島地區約8350元/噸、張家港地區約8480元/噸、東莞地區約8480元/噸、防城港地區約8350元/噸左右。

美國新作大豆收割近尾聲

本周CBOT大豆期貨基準期約大幅走跌，徘徊在1000美分上下，最活躍合約下跌3.08%，作為對比，上周上漲3.67%。特朗普當選后，本周對國內政務有一定的調整，其中選擇前國會議員Lee Zeldin擔任環保署署長，市場對此感到擔憂，導致周內芝加哥豆油期貨暴跌4%，這拖累了大豆價格下跌。根據美國農業部發布的全國作物進展周報顯示，美國大豆收獲進度繼續領先歷史均值，但是低于預期。在占到全國大豆播種面積96%的18個州，截至11月10日，美國大豆收獲進度為96%，上周94%，高于去年同期的94%，也高于五年均值91%，美豆豐產基本確立，供給壓力仍在。特別是我國對美豆依賴程度走低，中糧集團預計2024/25年度中國大豆進口量將下降9.5%，至9880萬噸，加速了美豆下跌速度。另外南美巴西新作大豆種植順利，咨詢機構巴西家園農商公司（PAN）的顧問表示，截至周五，2024/25年度巴西大豆播種進度為52.9%，一周前為35.9%。隨著上周播種加快，大豆播種進度已經超過了去年同期的61.28%。周四巴西國家商品供應公司（CONAB）將會發布11月份的產量預測報告。分析師預計巴西2024/25年度大豆產量預期將提高到1.683億噸，預期值可能上調229萬噸，全球大豆供給壓力不減。周五美豆收盤上漲，主要是得益于我國表示將削減對廢食用油的出口激勵措施，此舉可能會抑制對美國的出口。但中國的廢食用油出口放緩可能會刺激美國豆油需求，借此豆價反彈，但仍低于1000美分，后期關注政策走向。

產地棕櫚油周內走跌

本周馬來西亞棕櫚油期貨下跌0.35%，本周初曾觸及5200令吉的兩年多新高。之前三周分別上漲4.83%、7.25%和6.53%。周三市場傳言印尼可能推遲實施B40，棕櫚油期價一度下跌3.6%。不過隨后印尼政府重申將在2025年1月實施B40生物柴油摻混計劃，作為新政府“速贏”計劃的一部分，這有助于棕櫚油期價從盤中低點反彈。馬來西亞棕櫚油供應緊張，令吉匯率疲軟，也有助于限制棕櫚油下行空間。周五船運調查機構ITS和AmSpec的數據顯示，11月1日至15日馬來西亞棕櫚油出口環比下降6%至7.3%，作為對比，11月1日到10日期間馬來西亞棕櫚油出口量環比降低14.6%到15.8%。值得關注的是當前原油價格也持續在低位徘徊，后期印尼B40能否順利實施也顯得非常關鍵。

國內油脂基差上漲

本周國內油脂基差整體穩中上漲。即便是基差走高，但相對于期價的大幅走跌，基差顯得無濟于事。截至當前東北地區一豆基差在01+130~200之間，周內累計上漲60元/噸、華北地區貿易商一豆基差在01+50~60、山東地區工廠一豆01+80~150，上漲40、華東地區主流01+210、華南地區主流在01+200~480，基差上漲30。棕櫚油方面，本周棕櫚油基差與上周相比先跌后漲。華北地區貿易商24度棕油01+250~260、華東地區基差在01+160、華南24度基差多在01+180，市場多為剛需成交。菜油方面，本周中國對進口自加拿大的菜籽執行反傾銷措施尚未出臺，市場情緒回落，菜籽油期價跌破9400大關，持續低位徘徊，疊加菜籽充足，工廠高開率，菜籽油行情弱勢。當前川渝地區三級菜油基差為01+250~260，華東地區三級菜油01+80~90、華南地區01-100~120，個別廠商基差小幅上漲，國內庫存依然充足，本周成交要好于往周。

油脂后市展望

綜上所述，短期內油脂或延續區間震蕩走勢，依次是棕櫚油最強，其次是菜油以及豆油，三大油脂走勢分化。雖然豆油性價比較高，但期價行情仍是偏弱，筑底后可少量儲備剛需，豆油供給方面仍顯充足，主要是大豆通關有所緩解，渠道庫存低。棕櫚油方面，隨著國內氣溫的逐步下降，市場需求也將繼續萎縮，豆棕價差較大，不利于棕櫚油的成交。后期關注棕櫚油外圍市場宏觀情緒能否持續高漲，畢竟期價已高于市場預期，資金也在減倉避險。接下來重點關注下游需求，年底節日備貨即將啟動，但今年經濟不及預期，市場旺季不旺的特征較為明顯。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://www.ynyjjt.com）以及APP（http://www.ynyjjt.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。