連盤豆粕持續破位，至今仍未企穩，甚至有繼續下探2019年前低位置的可能。現貨昨日最低跌至2780元/噸，今年貿易商就沒過上幾天好日子，買了跌，跌了賣，反彈又賣不動，直呼年夜飯吃豆粕算了。豆粕為什么這么弱，又有什么新的利空因素？以下是筆者結合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現貨市場參考，截至12月18日，國內主要地區油廠平均報價在2880元/噸左右。其中山東地區2850元/噸，華東地區2810元/噸，大連地區2920元/噸，天津地區2850元/噸，廣東地區2880元/噸。

國際供應寬松

巴西新作大豆播種結束，現有多家咨詢機構預計巴西大豆產量將會超過1.7億噸，加上阿根廷的預期產量也沒有調低跡象，南美豐產壓力不言而喻。雷亞爾貶值，巴西貼水持續下跌等因素也導致進口大豆成本不斷降低。美國周二公布的政府資助法案不包括對生物柴油等相關政策的支持，導致豆油大幅下跌，進而拖累了大豆價格，更是雪上加霜。周三，芝加哥期貨交易所（CBOT)大豆期貨收盤大幅下跌，截至收盤，3月期約下跌25.50美分，報收953.25美分/蒲式耳，創下四年來的最低水平。

國內壓力預期

華南工廠大范圍停機的消息僅提振現貨價格反彈兩日，難有持續影響，市場在最初的緊張氛圍消退后再度恢復冷靜。據市場統計，進入十二月，國內豆粕庫存因停機工廠較多得以持續減少，但截至上周仍有60多萬噸，同時大豆庫存連續兩周上漲，已達600萬噸以上。市場預計12月預估到港900-950萬噸左右，1月到港預估650-700萬噸。12月16日，特朗普在記者會上表態：“中國和美國可以一起解決世界上所有問題”，這番言論或也令豆粕本不強烈的反彈預期減弱。雖不能說停機減庫存是飲鴆止渴，但豆粕的供應壓力也并沒有消失，這波壓力后移或使年前行情更加艱難。

養殖需求不佳

在供給過剩的情況下，市場不乏跌破成本的驅動，而終端養殖對豆粕的需求不足是造成供給過剩的直接原因。近期華南大范圍停機、華東和山東壓車嚴重，但大多數地區市場仍不缺貨，甚至采買更加謹慎。一方面是認為后期供給充足，另一方面是對豆粕的需求不及市場預期。今年多數散戶養殖的退出令一些經銷商客源減少，走貨速度減慢。而年底生豬季節性消費旺季到來，隨著氣溫明顯下降，南方腌臘進入高峰，養殖企業年底沖量，加速出欄，豬價再度跌破16元/公斤，對豆粕的整體需求或不及往年同期。

綜上所述，連盤M2505合約持續下跌，仍有多重利空因素，空方資金并未離場，短期難言企穩。現貨買賣根據自身情況，少量多次補買剛需以防市場間歇性斷貨。資金市和政策擾動令豆粕市場增添了更多的不確定性，抄底風險較大，逢反彈以兌現利潤為主。筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://www.ynyjjt.com）以及APP（http://www.ynyjjt.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。