九月中下旬，小麥經歷了漫長的落價、山東、河北等地陸續有企業收購價格跌破1.2元/斤，但隨著臨近國慶，小麥價格也逐步止跌回暖，部分粉企報價最高甚至接近1.25元/斤，不過最近小麥繼續漲價的動力略顯不足，不少企業的到廠價格也有所回落。那么國慶后小麥價格還能否保持上漲態勢呢，貿易商的庫存小麥又該如何抉擇去留呢？針對上述問題，筆者將作如下簡析，僅供參考使用。

粉企停收 需求不旺

十一假期不少企業宣布暫時停收，而小麥市場收購主體的減少也使得目前漲價的動力減弱，尤其本輪小麥上漲本就不是因為需求明顯好轉，更多的還是部分企業希望借小麥拉漲來刺激面粉走貨，但整體來看，國慶面粉備貨需求都不盡如人意，因此最近小麥漲價步伐明顯放緩也是意料之中的事了。此外中秋后多數制粉企業開機率都處于偏低水平，一直到國慶開機率都沒有明顯起色，因此很多粉企實際對小麥收購一直是維持剛需，雖然9月中下旬小麥價格大跌，導致粉企小麥上量持續減少，但考慮到產品端相對滯銷，很多粉企持續提價收購小麥的意愿也不大。

玉米落價 利空小麥

近期小麥價格得以反彈的很大一個助力就是來自玉米漲價，但隨著新季玉米上市地區不斷增多、基層糧源流通量大，最近黑龍江、山東等地玉米價格接連下探，部分深加工企業甚至一天多次下調收購價格，而玉米行情的弱勢也會小麥市場產生了一定利空影響，畢竟目前玉米、小麥價格較大，飼用小麥暫無明顯性價比優勢。不過目前小麥集中騰倉期已告一段落，過分看空的貿易商已基本離場，剩余貿易商一般資金、庫容條件更加寬裕，同時受庫存成本支撐，最近也還算挺價，后續關注渠道庫存心態。

收儲尾聲 支撐減弱

目前多數產區小麥收儲已基本結束，其中截至9月25日，河南省按市場價收購新產小麥1181.6萬噸，而盡管中儲糧截至9月30日前仍陸續公布收儲庫點，但整體來看，小麥市場政策性收儲所起到的支撐作用在逐步減弱。此外根據國家發改委近期公告顯示，2025年糧食進口關稅配額總量為：小麥（包括其粉、粒）963.6萬噸，其中90%為國營貿易配額。和往年配額水平一致。但2024年1-8月小麥進口量總計為1038萬噸，同比增加約9.5%。而預計2024全年，小麥進口量很可能達到1200萬噸，仍大幅超過配額數量。

綜上所述，筆者認為短期內小麥價格或將震蕩小幅趨弱運行，現階段小麥市場供強需弱格局難以扭轉，制粉企業對后續行情看法多較為悲觀，而小麥集中收購期即將結束，都突顯了小麥市場的弱勢環境，因此筆者建議各位糧油短期不應過分追高，關注后續政策風向和玉米價格，最為穩妥的策略還是順價積極走貨、實時調整庫存體量。

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