截至到2月17日，國內主要油廠豆粕庫存約63.45萬噸，較上周增加了1.56萬噸，比去年同期相比增加了27萬噸左右。自從進入2月份以來，國內油廠開機率就持續下降，正常情況下，油廠停機會導致豆粕庫存下調，對豆粕價格應該有一定支撐。但是現階段國內豆粕庫存不減反增，豆粕現貨價格連續下跌。

截至到2月17日，國內各地區油廠價格也小幅下調，國內沿海主要廠商43%蛋白豆粕現貨平均報價約4470元/噸，大連地區約4560元/噸、天津地區約4480元/噸、日照地區約4500元/噸、廣州地區約4450元/噸左右，防城港地區約4450元/噸左右。油廠停機并未引起下游緊張情緒，采購依舊不積極。目前外盤維持高位震蕩，國內豆粕現貨價格卻持續回落。3月份大豆到港可能會有所延遲，在油廠停機情況下，外加下游需求蕭條，近期豆粕現貨價格是否還會持續下跌？還是在供應緊張情況下，價格反彈呢？以下是筆者結合市場簡要分析，僅供參考！

3月大豆到港有所延遲

近期巴西大豆主產區因遭受頻繁降雨導致農作物收割進度延緩。據各交易所統計，截至到2月18日，巴西大豆收割率為23.0%，上周為15.4%，去年同期為33.0%。疊加巴西物流受限，裝船進度較慢，近幾周巴西大豆出口也將會有所延遲。據市場消息，巴拉納瓜港上周四有近100艘船只停靠等待，預計3月份巴西大豆出口延遲將會有所增加。并且3月份美國大豆出口也大幅減少，由此看來近期大豆會相對緊張。

市場關注重點還是在南美大豆收獲產量，目前巴西豐產已經基本確定，但是市場預計，阿根廷大豆產量可能會進一步下調。現階段綜合各機構產量預期，阿根廷大豆產量預計為3800萬噸，巴西大豆產量預計為1.509億噸。總體來看，大豆總產量還是創紀錄的。

下游需求疲軟

從近一周國內油廠豆粕成交來看，平均每日成交持續減少，平均提貨量也遞減。由此可以推斷，下游企業需求疲軟。春節過后，生豬價格持續下行，養殖企業持續處于虧損狀態，據市場反映，現階段生豬一日一餐，以此減少成本支出。如此一來，對豆粕現貨形成一定壓力。據市場統計，截至2月17日，自繁自養生豬一頭虧損336元，外購仔豬一頭虧損391元。隨著豬價觸底反彈，養殖虧損情況較上周相比有所緩解，養殖虧損分別較上周減少60元/頭、55元/頭。2月17日國家發布公告，預計開展凍豬肉收儲作，收儲量預計為2萬噸。養殖企業低迷情緒有所好轉。并且隨著3月份到來，各地高校陸續開學，全國經濟消費也逐步恢復，預計后期對豬肉需求也有所增加，后期豬肉價格有望回升，下游企業需求有望好轉。不過，從基本面來看，生豬和豆粕均處于需求淡季，盡管近期生豬價格有所好轉，但仍處于虧損階段，而且豆粕成交清淡，短期內價格上升空間較有壓力。

豆粕庫存緩慢攀升

截止至2月17日，全國主要油廠大豆實際壓榨量為181.86萬噸，開機率為52.56%。預計本周國內油廠開機率繼續下降。部分油廠是因為豆子緊缺或機器例行檢修而停機，另外因油廠豆粕庫存偏高而被迫停機。當前豆粕價格較前期有所回落，不過仍在相對高位。預計后期豆粕價格將會慢慢回歸常態。當前國內主要油廠開機率雖然不高，但是下游企業和終端提貨情緒并不熱烈，豆粕成交極少，導致豆粕庫存緩慢累積，后期豆粕脹庫情況可能會有所增加，豆粕現貨價格壓力逐漸增大。

綜上所述，短期來看豆粕現貨價格可能持續小幅回落。現階段豆粕現貨價格與去年同期相比，還是略高，后期豆粕價格可能慢慢回歸正常水平。如今豆粕現貨價格和遠月基差都在下調，下行局面或將持續。即便3月份大豆到港可能有所延遲，大豆庫存緊張，但是在下游需求疲軟的情況，短期內豆粕價格預計繼續保持震蕩偏弱運行，適當補剛需即可。筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.ynyjjt.com）以及APP（http://www.ynyjjt.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。